作者：JSIA / NBIA / 来源：白话区块链

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（一）各国监管政策与治理经验

　　各国都有着不同的监管政策，以美国 STO 为代表，将区块链融资纳入证券 监管体系之下利用现有的监管机制监督，英国的沙盒监管机制也具代表性，它将 区块链局限在某一围栏里，以上这两种机制均取得了一定的成效，因此不少国家 效仿。美式监管，主要是纳入证券监管体系，不仅美国，北美的加拿大对区块链的 监管，正在逐步纳入到原有的金融监管体系之下。2018 年美国证券交易委员会 (SEC)正式宣布，数字Token的发售“受联邦证券法的管制”。至此，区块链项目 只要涉及到Token的发行，就会被 SEC 监管。

　　美国已经明确了 STO 的监管框架，证券类通证需要接受 SEC 及其他相关机 构的监管，发行证券类通证的主体也将受到联邦法律的约束;证券类通证需要在 SEC 注册并遵守证券法的相关规定，如满足特定条款则可以豁免注册，仅需SEC 备案即可。这确保了公司符合合格投资人(KYC)、反贪污洗钱(AML)、信息 披露、投资人锁定期限的要求。

　　美国这种将 Token 发行纳入已有的监管体系制度，除了加拿大，最具代表性 的就是新加坡，新加坡金融管理局 MAS 2017 年 11 月发布的《数字 Token 发行 指南》(A Guide to Digital Token Offerings)。初步将 Token 发行纳入到了 MAS 的 监管体系之下。与美国不同的是，MAS 对 Token 的分类更细。目前初步分为三 类：应用型Token，付款型Token以及证券型Token。诸如比特币这样的应用性Token并 不进行监管。但 MAS 在 2018 年 6 月份表示首次Token发行证券型需遵守《证券 期货法》，而对于付款型Token，则会出台新的监管条文。美国和新加坡将具有证 券性质的 Token 发行纳入已有的证券法下，STO 在美、新等地就有可能[3]。

　　英式监管，主要是探索监管科技，英国对区块链既没有纳入互联网的监管体 系，也没有纳入证券监管体系，而是将其放入“沙盒”进行监管，通常称为“监 管沙盒”。监管沙盒提供了一个安全场所，在其中，企业可以测试创新型产品、 服务、商业模式和传送机制，并且不会将不良影响直接带给处于正常监管机制下 的企业。

　　第 10 页 共 86 页沙盒是最初在 2014 年上线的“创新(Innovate)”项目的一部分，意在促进竞 争。2015 年 3 月提出“监管沙盒”概念;2016 年 6 月 8 日，第一期开放申请结 束，69 家公司提交沙盒测试申请，有 24 家通过初步审核，其中 18 家可进入第 一期沙盒实验项目开展测试。至 2017 年 1 月 19 日，第二期开放申请结束，77 家公司提交沙盒测试申请2018 年，很多区块链公司进入监管沙盒。2018 年 7 月，英国金融监管局 FCA 收到 69 份申请要求参加沙盒第四轮，其中 29 个即将开始测试。40%以上的公司 应用了 DLT(分布式账本)，其中 6 家公司使用 DLT 自动发行债券或股票，2 家应用 DLT 支持保险业务，其他公司把 DLT 用在地理定位技术、应用程序接口 (API)和人工智能(AI)领域。

　　英国的监管沙盒对 200 多条区块链项目进行测试，只有不到 30%通过，30% 多的项目没有通过，还有 30%的项目没有链，没法去测。因此，投资者知道了谁 靠谱，谁不靠谱，这对行业的发展起到了比较好的作用，投资者也不会那么盲目。

　　这种监管沙盒代表了另一种区块链监管的趋向——监管科技。用科技手段对区块 链实现监管。

　　除了监管政策，各国对区块链的技术创新也逐步积累了有效的治理经验，各 国普遍以发布鼓励支持政策为主。政府鼓励企业用区块链解决数据共享问题，升价值流通效率。政策差异主要在于支持的力度和方式。目前在区块链扶持政策 方面，主要分为财政补贴、注册条件和应用支持。

　　财政补贴方面，英、美政策力度较大，美国联邦财政部、国土安全局、NASA 都提出相关的支持政策，其中国土安全局补助金额近 80 万美元。在州政府层面， 美国 10 个州都提出提升区块链技术的法案。英国在国家层面设立基金支持，英 国技术战略委员会于 2018 年宣布投资 1900 万英镑支持区块链等新兴项目研究注册条件方面，主要为了吸引区块链项目公司在本国注册，如，马耳他新法 案规定 MDIA 认证审核义务，申请人可以获得认证或者注册为技术服务商，享 受当地税收优惠政策，跨国公司低至 5%且长期不变。在乌兹别克斯坦，任何在 当地设立公司并在银行存入资金，都可以申请加密货币交易平台许可资格。

　　第 11 页 共 86 页应用支持方面，典型的是日本政府，在日本的国家级战略中，2016 年的《日 本再兴战略》、2017 年的《未来投资战略》，区块链都是重点投资关注领域。

　　2018 年的《部分银行法施行令修订法案》将推动数字货币接入银行系统。澳大 利亚央行引入区块链改造贸易金融和支付清算系统，证券交易平台(ASX)早已与多 家数字货币公司联合研发证券市场解决方案。2018 年以来，地方政府支持的“区 块链驾驶执照系统”和“数字货币支付水电费”等应用也陆续推出。韩国互联网 与安全局 2018 年开始全力构建区块链生态系统，并计划在物流、能源等核心产 业内开展试点项目，并把此技术当做是第四次工业革命