作者：黄世亮 / 来源：
区块链
从入门到精通，看我就够了！
本文作者黄世亮，网名闪电。长期学习比特币和区块链技术和经济，喜欢写文章，有公众号『闪电HSL』
第0章 引言
比特币和数字货币涨的太好了，牛市大盛宴，BTC突破一万刀，妥妥的，我们可以尽情地狂欢。狂欢之后，让我们冷静下，是不是有啥风险？
第1章 超级大牛市中的做空警告
近一个月以比特币的领涨，带领着数字货币整体往上涨，这一定和芝加哥商品交易平台计划推出比特币期货有关。
币圈内已经有不少的声音开始警告华尔街这帮人做空比特币的风险。
我持有的比特币仓位很重，而且万一BTC被成功做空跌下来，那整个数字货币的市场都很有可能面临大规模下跌。
再加上最近BTC涨的也确实太快了，从年初的不到一万人民币，现在已经要一万美元了。从直觉来说，是有做空的想象空间的。
为了我自己的仓位安全，我不得不认真研究了下这个芝加哥期货是个什么回事，是否存在潜在的做空风险。
第2章 芝加哥交易平台的新闻最关键的是个啥
我读了芝加哥交易平台的新闻稿，找到最关键的一句话：
The new contract will be cash-settled, based on the CME CF Bitcoin Reference Rate(BRR) which serves as a once-a-day reference rate of the U.S. dollar price of bitcoin.
翻译：这个新的合约将会是现金交割（cash-settled），基于比特币参考价格（BitcoinReference Rate），比特币参考价格是每日一次的美元价格（这个which从句不好翻译，意思肯定是指这个参考价格的来源，类似于汇率市场上的牌价）。
这句话的关键词有两个“现金交割”和“比特币参考价格”。
熟悉交易市场行话的人都知道这句话代表了什么，芝交所要干的事其实和很多什么二元期权、炒外汇的平台是一样的。你根本就不需要持有什么实质性的股权和外币，这就是用户之间对某种标的物的价格对赌。
芝交所要上线的比特币期货是不需要有“实物比特币的”，只是一个“现金结算”机制。简单来说，你手里有没有比特币完全不要紧，都可以参与这个期货的投资和炒作。这个期货开仓，是不需要买入和卖出比特币的，平仓或合约期满也不需要实际的比特币交易，只需要补差价就行了。这完全就是用户之间对比特币价格的一种对赌。
深入去追究这个“比特币参考价格”,它是依据Bitstamp,GDAX, iBit, Kraken这四家交易平台的价格和交易量加权计算得来的。
那芝交所期货和现有的比特币交易平台期货的区别是什么？
毫无疑问如果想通过做空比特币来获利，芝交所的“现金交割”模式会比现有的比特币交易平台里的期货产品更方便——因为现在的比特币交易平台期货开仓需要买入比特币作为保证金，而芝交易平台的“现金交割”是不需要真实持有比特币就可以开仓的。所以在芝交所做空，肯定更有利。
第3章 芝交所的期货并不是一个操纵市场的工具
芝交所要上线的比特币期货既然是“现金交割”和“比特币参考价格”，那这玩意就不是一个真实的可以左右比特币价格的工具，本质上这就是一个参考比特币价格而设计的一个赌博工具。
所以我不认为投机者可以拿这个芝交所的期货来操纵比特币市场。因果关系是比特币真实的交易平台价格影响芝交所这个期货的价格，而不是反过来。
但写到这里，我相信说服力肯定不行，哪怕是芝交所不是一个好的工具，哪华尔街会不会创造一些新的工具来做空比特币呢？我们还要看下华尔街最经典的做空案例，拿来分析下是否能够搞一把比特币。
第4章 索罗斯做空泰铢
拿做空法币的方法来做参考：索罗斯做空英镑和泰铢等法币的基本原理是该法币（和该国的很多其他资产）对美元的估值（即汇率）过高。这个具体的过程当然很复杂，但可以使用下面的模型来描述：
1.索罗斯先想办法借到泰铢现货（肯定是抵押什么玩意来借）；
2.然后在外汇现货市场上卖出泰铢换成美元，以此打压泰铢的汇率；
3.同时在外汇期货市场上做空泰铢（这个期货市场就是典型的“现金交割”和“美元价格参考”）。
4.想办法制造舆论，让大家一起来搞泰铢。
5.泰国政府为了稳定汇率，只能动用外汇储备（即泰国政府的美元现货）到外汇现货市场上买入泰铢，和索罗斯这些人对拼资金。如果泰国外汇储备没了，那汇率铁定保不住了。
6.汇率保不住了，即泰铢的现货市场对美元价格大跌，那泰铢的外汇期货市场上索罗斯就大获全胜。罗索斯挣的是两个钱，一是现货市场上在低价买回泰铢，还借来的泰铢；二是期货市场上做空平仓的利润。
7.而泰国输在什么地方呢？输在泰铢的汇率下跌了。汇率下跌了，那相同的美元就可以买到更多的泰国货了，就这样简单。
本质上索罗斯他们这样做空某种法币的情况，都是针对该法币的政府使用固定汇率，而不是让市场来定价。如果是真实市场定的价格，即不存在啥高估和低估，只是市场效率是不是充分的问题。比特币的汇率（美元价格）并不是政府规定的，而是投资者用真金真银买出来的，所以做空比特币不会比做空法币容易。
但有时候市场会对资产进行错误估值，这个错误估值并不一定是政策恶意操纵汇率的结果，可能就是投资者的羊群效应的结局。如果投资者的羊群效应推动了比特币价格涨到现在这样，那还是有做空机会的，我们可以进一步设想一下。
第5章 假设华尔街要做空比特币，如何执行
现在我们来设想一个通过芝交所来做空比特币的方法。
首先前提条件之一就是芝交所有足够多的深度，华尔街的大鳄要做空，那市场上总得有做多的对手盘的，不然做个毛。好，现在我们假设芝交所已经有了深度了。现在来做空。
1.华尔街先要想办法抵押啥借到比特币现货。或者之前他们已经建仓买好了币。
2.然后在芝交所上开空头仓位，反正是现金交割，不需要花真实的比特币。
3.然后拿借来的比特币在交易平台Bitstamp, GDAX, iBit, Kraken这四家交易平台，狂砸，换成美元。
4.想办法制造舆论，让大家狂卖比特币。
5.华尔街的对手是谁？是韭菜，是很多等着比特币价格下跌再买入的韭菜。这群韭菜不是政府，全是用血汗钱等着入场。
以上推演，要成功做空，核心的判断是要知道在现货市场上的对手盘到底有多少资金。这和索罗斯他们做空泰铢是不一样的，当时索罗斯的对手资金就是泰国政府的外汇储备，只要对此有一个准确的估算，就敢发起做空。但比特币市场，呵呵，这里没有央行，没有政府，对手是汪洋大海的投资者，这是没法估计的。
第6章 结论：做空比特币远比做空法币或某支股票难
我觉得现在吹华尔街要做空比特币的，可能真的只是乱想。并没有真实的证据显示有基金正在策划做空比特币。
首先比特币的参与者太多也太分散，做空者无法准确估计对手盘的实力。很难想象会有哪个基金会打这样的战争。
第二是比特币的价格并不是操纵的结果，这是在全球各大交易平台都有真实的交易量，在场外交易都是有实际的交易量的，而不是对敲敲出来的。比特币的流动是真实的。
我们退一万步讲，哪怕是现在比特币的价格被高估，也是投资者羊群效应的结局。但回到第一条，没有哪个做空者能准确估计羊群的实力。
第三芝交期还没开盘呢，没有交易深度，能不能成为一个有效的投机工具还不知道呢。
我认为现在市场上猜测华尔街会通过芝交所来做空比特币的传言，真的就是臆想出来的。
不过请注意我的结论并不是说现在比特币的价格不能做空，只是说能不能做空和芝交所没关系。
第7章 结束语
比特币真能涨啊，涨到我都怀疑人生了。
—— End ——
『声明：本文转载自公众号“闪电HSL”，文章为作者独立观点，不代表白话区块链立场，亦不构成任何投资意见或建议。』
编辑｜Fiona
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