作者：一棵杨树 / 来源：白话区块链
寒冬凛冽，在存量市场持续萎靡不振的情况下，行情转暖乃至整个行业后续爆发的希望，都被寄托于主流投资者和机构资金的入场上。而在市场翘首期盼中，灰度投资（Grayscale Investment）无疑是最具分量的角色之一。
作为数字货币集团 DCG（Digital Currency Group）于 2013 年专门设立的子公司，灰度投资以信托基金的方式为投资者提供合规投资渠道，目前的加密货币管理规模（AUM）高达 21 亿美元，且超过 90％的资金都来源于机构投资者和退休基金，已是世界上最大的数字资产管理机构。
市场因此笑言，如果说有天 Old Money（指通过继承而来的财富） 选择比特币等数字资产，灰度无疑将是它们最有可能合作的机构之一。那么，2019 年结束之际，堪称“主流投资者和机构之友”的灰度，又交出了一份怎样的答卷？抽丝剥茧之下，2020 年数字货币市场的增量资金之盼，又面临怎样的前景？
01
身体力行唱多的“巨鲸”
身为“机构之友”，灰度的投资喜好向来稳健，只限于主流资产和老牌币种，在其目前占据 99%份额的单一信托基金中，囊括了九类加密货币资产：除BTC、ETH、XRP、BCH、LTC、XLM是位居市值前十的币种外，还包含 ETC这个老牌主流币种和 ZEN（Horizen）、Zcash 两个匿名币种。
同时，声称“机构投资者一直都在投资”的灰度，在行情一度令人绝望的 2019 年年初，就公开表示本轮牛市已经在酝酿并将由机构投资者主导，“很多机构投资者认为当前形势值得切入，未来他们在加密资产中的位置将会增强”。
应声而动的是灰度近一年身体力行地“买买买”，托管资产总规模由 2018 年 12 月底的 8.25 亿美元，飙升至 21 亿美元（截止 2019 年 12 月 4 日），这也使得手握 26 万 BTC 的它成功问鼎“全球最大的 BTC 持有机构”。
作为始终唱多市场的“巨鲸”，灰度的持仓量一年来稳步提升，各类资产规模不断扩大：
BTC信托基金规模 19.27 亿美元，而一季度则不足 8 亿美元，增幅近300%；
ETH 信托基金规模 7210 万美元；
BCH 信托基金规模 340 万美元；
ETC 信托基金规模 3300 万美元；
LTC 信托基金规模 40 万美元；
XRP 信托基金规模 320 万美元；
XLM 信托基金规模 30 万美元；
Zcash 信托基金规模 450 万美元；
ZEN 信托基金规模 190 万美元；
虽然管理规模的膨胀某种程度上得益于今年初以来的行情回暖，但从资产总量上看，灰度的托管 2019 年仍一直是扩张姿态，也足见主流投资者和机构高涨的“抄底”布局热情。
尤其是近半年来，尽管整个数字资产市场又有所下跌，但其投资流入资金环比增长了两倍，仅 2019 年第三季度，灰度即收到了 2.55 亿美元的资金流入，比去年同期暴增 300%，占灰度各类信托产品自创建以来总累积流入量的近 27％。
寒冬仍阻挡不了场外资金的热切，一叶知春，2020 年无疑会是一个充满希望的年份，也注定是一众资管服务商的大考之年。
02
加密货币的“入场基础设施”之困
作为目前为数不多的加密数字资产合规信托基金，成立六年之久的灰度一直尽力帮助主流投资者和机构，资金规避持有比特币的繁琐步骤，及可能面临的被盗等不可控风险，同时也在不断尝试新的边界：
据灰度投资官网消息，其已于 11 月 19 日向美国证券交易委员会（SEC）提交了 Form 10 上的自愿注册申请文件，“希望吸引更多的投资者加入其专用的加密货币基金”。
如果 60 天内该申请文件获得通过，灰度旗下的信托基金“将成为 SEC 第一个获得报告公司地位的数字货币投资工具”，这也意味着灰度将向更多的投资者开放——很多主流投资者或者机构之前不偏好或不被允许投资没有经过 SEC 报备的信托产品。
同时备案之后，投资者将可以在六个月后出售其持有的信托基金份额，而不是之前规定的一年强制性持有期，这样的流动性松绑无疑也将进一步加大对投资者的吸引力。
持有 BTC 总量的 1.3%左右、不断增持各类主流资产、积极尝试提供更友好的入场方式，身为期待中“主流机构投资者”最有可能入场渠道的灰度，却仍显得独木难支：即便恢复到 2017 年 12 月的巅峰——35 亿美元规模，相较于整个加密货币市场和巨量资金入场的可能需求，依然杯水车薪。
据 CoinMarketCap 数据显示，截止 12 月 5 日，加密货币市场的总市值也才 1900 亿美元（比特币以 1320 亿美元的市值占据 69%），也即整个行业的直接价值甚至低于茅台（2000 亿美元），更遑论 1.2 万亿美元的苹果、微软等互联网时代巨头。
即便是比特币一直对标的黄金，价值也高达 7-8 万亿，远在十倍之上，而黄金又占全球价值总创造的 1%不到，相比于巨量的场外资金和未来可能的膨胀体量，目前整个加密数字货币行业的基础设施，明显远远跟不上需求。
“要致富，先修路”，对当下的加密数字货币市场而言，这句话颇为应景。2020 年无疑将是主流投资者和机构入场的关键一年，也是需要为进入数字化交易资产世界做好充分准备的一年，对外面汹涌宽阔的增量资金海洋来讲，完善“入场基础设施”，或许是当下最为紧迫的事情之一。
03
大风起于青萍之末
当然，事情正在慢慢起变化。随着今年以来 Facebook 主推 Libra 的搅动，各国法定数字货币的加速推出与区块链行业的日渐扶正，已成不可逆转的趋势。世界各地对于加密数字资产的兴趣也随之提高，主流投资者和机构资金的入场渠道也在进一步完善并壮大。
1、2020 年可能是比特币 ETF 的最后一个明年
“通过似乎永远在明年”的比特币 ETF 虽然一次次被拒绝，但离最终的期盼似乎也越来越近，只差临门一脚，美国证券交易委员会（SEC）主席 Jay Clayton 9 月份接受 CNBC 采访时就直言“我们离比特币 ETF 更近了”，2020 年，可能真的是比特币 ETF 的最后一个“明年”。
一旦通过，届时将彻底打通传统主流投资者投资加密货币的道路，并可能推动比特币等被华尔街大规模地接受，使得加密资产配置获得更广泛的认可。
2、“超级牛市发动机” Bakkt，在慢慢启动
与此同时，9 月 23 日上线的 Bakkt 虽然惨淡开盘——最初 24 小时内，共成交 71 份比特币期货合约（71 个 BTC），前九个交易日亦相当惨淡，只有 865份合约易手。
但最近似乎也在上演“王者归来”的戏码：日内成交量不断抬升，11 月 27 日更是突破 5000 BTC，达到 4250 万美元，较低点的交易量已增长超 100 倍，Bakkt 这台“超级牛市发动机”，似乎正在慢慢启动。
3、Bakkt 和 CME 的期权服务已经在路上
12 月 9 号 Bakkt 将推出自己的比特币期权产品，CME 也宣布 2020 年 1 月 13 日推出相关合约的细节，更多的衍生品服务正在不断构筑加密资产完善的投资基础设施。
大风起于青萍之末，巨涛兴于微澜之间。2019 年寒冬下仍掩不住的行业热意，注定了 2020 年会是一个关键的转折年份，让我们一起期待 2020 年的巨变。