翻译：白话区块链



流动质押Token（LST）让用户能够在无需锁定资金的情况下，从权益证明区块链获得奖励。这个想法已经成为加密货币领域内最重要的子领域之一，截至2023年11月，大约有200亿美元通过以太坊的流动质押Token进行质押。
由于质押市场规模庞大，许多参与者加入了以太坊流动质押部门。Lido的stETH仍然是主导的流动质押Token，但其他协议在Shapella升级后取得了显著的扩展和进展，特别是在2023年4月Shapella升级引入质押提取功能后。
随着流动质押协议进入市场，许多协议引入了独特的机制，以获得竞争优势，并使自己与现有选项区分开来。Lido在以太坊生态系统的流动质押格局中发挥了核心作用，依靠机构节点运营实现了显著的规模化。在Shapella升级之前，它拥有主导的市场份额，占据了超过90%的流动质押Token市场份额。随着Shapella分叉的推出和投资者对持有流动质押Token的信心增强，新型替代品的市场份额有所增加，目前已经达到了15%的水平。

替代的流动质押Token产品以不同方式彰显自己的独特性，比如 Rocket Pool 的 rETH Token，占据着第二大市场份额。Rocket Pool 特别以其对去中心化的坚定承诺而闻名。该协议的主要目标是培育一个去中心化的验证者社区，确保验证者权力不会集中在少数个人或实体手中。
流动质押Token模型采用了不同的方式，比如 Frax 协议采用了 frxETH 和 sfrxETH Token的双Token系统。在这个双Token模型中，一个Token在 DeFi 生态系统中获得了很强的激励，而持有另一个Token的个人则可以获得两个Token的合并质押奖励。
此外，尽管 Lido 及其 stETH Token主导了当前市场，但在其他各种Token中有迹象表明它们的稳健性以及在市场上长期存在的潜力。

目前，通过 Lido 的 stETH 进行了令人震惊的183亿美元的质押，此外，该协议在市场上拥有最多的持有者，有令人印象深刻的23.86万个独特地址持有该Token。在 stETH 之后，ankrETH 以14.9万个持有者排名第二，这表明了市场前两名之间持有Token数量的显著差异。
除了 stETH 之外，另一个值得关注的趋势是 cbETH 持有者数量的增加，这是 Coinbase 的以太坊质押Token，刚刚超过一年前推出。该Token的持有者数量随时间持续增长，表明了对该Token以及通过 Coinbase 进行质押的需求不断增加。虽然它可能没有最多的持有者数量，但 cbETH 在该行业成功超越了其他竞争对手，目前拥有10.8万个独特持有者。

此外，随着 cbETH 的扩张，其Token健康状况的另一个令人鼓舞的迹象是它在所有流动质押Token中拥有最高比例的持币用户。


54.26%的所有持有 cbETH 的地址都已经保持持有超过一年，显示出持有者的强烈承诺和长远眼光。大量持币地址代表了一个积极的指标，因为这意味着用户信任这个Token以及其基础协议。在这种情况下，这显示了对其发布者 Coinbase 的相当程度信任。
这一观察结果可能归因于 Coinbase 组织Token的冷存储方式。具体来说，如果Token以中心化交易平台内客户账户的形式持有，这可能解释了Token缺乏流动性的情况。即使这种情况属实，总体上也是一个积极的迹象。因为如果Token需求下降，交易平台将会不断进行重新安排，因为Token可能被出售或销毁。
最后，主要持有者的集中程度是指示去中心化程度的一个功能。这有助于发现持有者过度集中可能为生态系统创造不利条件的Token。大持有者可能给其他Token持有者带来额外的风险，使得这些信息对评估它们对市场潜在影响具有价值。

尽管这个指标突显了流动质押Token生态系统中大多数Token都集中在大持有者手中，但值得注意的是 Lido 发展中持续进行的去中心化过程。在过去一年中，Lido 的治理Token LDO 的鲸鱼持有集中度有所下降。这种集中度降低了超过10%，从67.8%下降到56.4%。
这一趋势也是该Token成熟度的一个指标，更低的集中度意味着更广泛的Token持有者分布，表示更大程度的去中心化和降低个别持有者的影响力，这通常被认为是一个积极的发展。新推出的Token通常会表现出大持有者的高度集中。因此，鉴于 Lido 的 stETH Token已经被广泛采用并且规模化，该治理Token的主要持有者集中度随着时间的推移正在降低，这是合乎逻辑的。
总的来说，在以太坊生态系统内的流动质押市场呈现出一个充满活力的格局，每个Token都有其独特的特点和用户群。虽然 Lido 的 stETH Token在历史上占据主导地位，但最近的趋势表明了不断增长的选择多样性和竞争格局的演变。值得注意的是，像 cbETH 这样的Token已经吸引了大量持有者，突显了它们的吸引力和长期潜力。持币用户的比例和大持有者的集中度是Token健康和生态系统去中心化的关键指标。此外，在治理Token（比如 Lido 的 LDO）中鲸鱼持有的减少反映了这些Token的成熟程度和它们向更大程度去中心化的发展。
 

来源：https://medium.com/intotheblock/exploring-ethereums-liquid-s